29.07. bis 02.08.

DIESE WOCHE     Vor exakt 2 Jahren kollabierten die Aktienindizes weltweit - der DAX verlor binnen zwei Wochen 2.000 Punkte. Was war passiert? Im Grunde genommen nichts: Ein von allen erwarteter Rating-Downgrade der USA rückte damals das Thema der globalen Fiskalkrisen abrupt in den Fokus der Märkte - dabei war die ausufernde Staatsverschuldung in den USA und Europa auch Monate vor der Rating-Abstufung kein Geheimnis. Ein klassisches Beispiel für die Psychologie der Finanzmärkte! Was heute noch Sorgen bereitet, kann morgen kein Thema mehr sein und was heute jeder weiß, kann morgen Panik auslösen.

Ein Blick auf den Markt heute zeigt, daß im Moment nichts für eine Wiederholung dieses Szenarios spricht. Irgendwie laufen die Kurse bei extrem schwachem Volumen weiter nach oben  (ein US-Analyst sprach dieser Tage treffend von einer Hausse der `Walking Dead`). Das schwache Makro-Umfeld interessiert die Investoren offensichtlich nur marginal. Zunehmend schwerer dürfte es auf diesen Index-Niveaus allerdings werden, die überwiegend enttäuschenden Quartalsergebnisse auszublenden. In Deutschland schockierte gestern DAX-Schwergewicht Siemens mit einer Gewinnwarnung, BASF und andere Blue Chips präsentieren Ergebnisse unter Erwartung. Auch in den USA waren auf Unternehmensseite -abgesehen von Investmentbanken- kaum positive Überraschungen zu vermelden. Dennoch bleibt die Wallstreet treibender Motor des globalen Aktienbooms. Die USA befinden sich in der stabilsten Börsen-Hausse seit dem 2en Weltkrieg; Greenspan und Bernanke haben den Aktionären viel Wohlstand beschert. Welchen Preis die Steuerzahler dafür zahlen müßen, werden die nächsten Jahre zeigen.

Immerhin scheint sich die Euphorie bei den Anleihe-Futures zu relativieren. Der Bund-Future muss in der auslaufenden Woche wieder herbe Verluste einstecken. Die Bewertungen am europäischen Bond-Markt bewegen sich aber noch immer auf völlig irrationalem Niveau: Die Preise der Peripherie-Anleihen sind durch die EZB aktiv manipuliert und die Anleihen der Core-Länder profitieren seit Jahren von der aufgeblähten Geldmenge. Ein Absturz im Bund Future weit unter 130 ist aus meiner Sicht überfällig und für die nächsten Monate ein durchaus realistisches Szenario.

MEINE STRATEGIE     Meine Empfehlung von letzter Woche war, DAX Calls Laufzeit August Basis 8.400 zu shorten. Der DAX notiert aktuell (Stand 11:30 Uhr) kaum verändert zur Vorwoche, der Call hat aber bereits über 30% seines Wertes eingebüßt. Wer zumWochenende Gewinne realisieren will, kann Teile seiner Position eindecken. Ich halte eine Konsolidierung zumindest auf 8K weiter für notwendig und werde meine Stillhalter-Position in vollem Umfang halten.